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机械设备:成熟市场AWP合理价格及投资回收期测算

文章出处:网络整理 人气:发表时间:2020-05-31

本周主题研究:本次我们主要分析联合租赁高空作业平台租金及投资回收期。以剪叉式产品为例,驱动方式上看:作业高度在10 米以下的产品以电驱为主;15 米以上则以内燃机驱动为主。同款机型比较,电驱租金略贵于内燃机驱动产品,环保因素。主流产品看: 10 米剪叉占比可达20%-30%。

    价格带明显:1、横向比较,出租方式主要分为日租/周租/月租三种方式,以单日价格计算,周租成本约为日租的28%,月租成本约为14%左右。使用成本角度也是利于长租。2、纵向比较,非主力机型,作业高度每提升1米,租金提升近15%;而10 米升高的机型,基本租金持平作业高度8 米左右的高空作业平台。综合考虑折旧及非折旧租赁成本影响,美国市场设备回收周期约3.57-5.63 年,国内设备回收周期约5.21-7.33 年。投资回报率角度分析,对于联合租赁而言,设备残值率高,4 年周期投资回报率可达24%左右。而对于国内租赁商而言,投资回报率估算区间波动较大,受设备残值率影响显著。对标美国成熟市场,对于租赁环节讲,具备规模优势、服务能力更强的头部厂商将强者愈强;对于设备制造商而言,产品质量更佳,设备残值率更高,增值服务能力越强的企业将愈发得到市场青睐。

    本周核心观点:经济下行压力突显,基建预期预计升温,建议积极关注轨道交通板块,关注中国中车,康尼机电、今创集团等;光伏板块,大硅片和异质结技术迭代带来设备企业战略新机遇,利好龙头设备公司,重点推荐捷佳伟创、晶盛机电,关注迈为股份。新能源车行业短期受挫,但是动力电池投资需求依然旺盛,龙头企业投资继续加码,CATL 欧洲项目启动,重点推荐先导智能,关注科恒股份。工程机械方面,龙头公司排产饱满且估值较低,9 月挖机销售继续增长,重点推荐三一重工,徐工机械,恒立液压,浙江鼎力,重点关注艾迪精密。其他核心资产积极关注美亚光电、华测检测等。中美贸易摩擦方面,关注捷昌驱动、巨星科技等。科创板预计呈现基本面分化,后续关注汽车电子装备龙头瀚川智能、以及机器视觉厂商天准科技等。

    一周市场回顾:本周机械板块下跌2.34%,沪深300 下跌0.79%。年初以来,机械板块上涨16.22%,沪深300 上涨25.34%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是:双良节能(14.24%)、建设机械(8.81%)、苏试试验(8.61%)、康跃科技(8.31%)、宝馨科技(6.57%);涨跌幅榜最后五位个股分别是:梅轮电梯(-16.72%)、银宝山新(-16.34%)、大金重工(-14.98%)、赛腾股份(-13.04%)、南华仪器(-12.58%)。

    风险提示:基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。

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